为什么许多投资者会错过这轮反弹行情？

作者 | 聂方红

从4月27日A股触底反弹以来，许多沪指、投资深成指、错过最高分别反弹了17%、轮反24%、弹行29%，许多幅度应该说非常可观。投资然而，错过很多投资者市值回血却没有指数回升那么明显，轮反有的弹行甚至觉得反弹好像与自己无关。在这轮沪指近500点的许多反弹行情中许多人没做好、战绩不佳，投资主要原因可能出在抢反弹的错过心理与思路上。

一是轮反对基本面预期过于悲观

不想抢

炒股要看宏观基本面，基本面不好，弹行投资就要谨慎。去年四季度以来，我国经济遇到了前所未有的挑战，需求收缩加大、供给冲击分化、预期转弱加深。原有的缺煤缺电缺芯缺工缺柜尚未根本解决，用工、原材料、能源、运输价格“四升”又接踵而至，加上今年上半年疫情形势复杂多变、俄乌冲突与美联储连连加息，于是市场对经济增长下滑、物价上涨、失业增加等的担心不断强化，更有投资大佬拼命减仓避险。这些因素使得很多投资者在市场反弹初期认为是技术反抽、下跌中继，害怕反弹抢到手变刀子，以至于股吧论坛中还有投资者在为空仓两个月做辩护。

他们没有看到中国经济体制的独特性，完整的产业体系、丰富的人力资源、便利的基础设施、超大的国内市场、庞大而充满活力的市场主体可以为经济增长提供足够的韧性。

他们更没有看到资本市场不仅与经济基本面相关，还与财税货币政策相关，它既可以业绩推动，也可以资金推动。经济不景气必然促使国家货币开闸放水、财税支出宽松，这就为资金推动型行情提供了基础。

他们还没有看到，股市走势与经济基本面并非简单的一一对应关系，很多时候是提前或滞后反应，只要预期改变，行情走势也会改变。

所以，当国家不断出台稳定经济大盘、稳增长政策的时候，股市反弹也就顺理成章，那种一条道走到黑、认死理的操作策略是不适应资本市场的。所以，我们需要多观察经济指标和政策效应的变化，及时调整投资操作策略。

二是对外围股市的负面影响

拿不准不敢抢

对美股等西方外围股市可能出现的大调整，近年来一直是一个“狼来了”般的话题，也一直是悬在我们A股头上制约上涨的“达摩克利斯之剑”。

由于过往A股与美股跟跌不跟涨的特性，造成了投资者一看到美股大跌就会对次日行情产生悲观的预期，操作上也会更加小心谨慎，所以这轮反弹行情起来后，美股等西方国家股市调整开始，投资者担心影响A股、带崩A股，宁愿错过不要做错，观望者多，在等待中错过了很多大好机会。

实际上，从今年年初的最高点算起，标普、纳指和道指分别跌去了约24%、34%和19%，我们的A股反而逐级攀高，走出了一轮难得的独立行情。不管这个独立行情能走多远，但这一个多月的走势告诉我们，分析中外资本市场的关联性必须结合当时的环境来进行。

这次我们的A股没有跟跌，首先是指数位置不同，我们股指处于近几年相对低位，美股处于历史高位。其次是政策取向不同。我们的货币政策相对宽松，美国是加息收紧。再次是通胀压力不同。美国5月份CPI高达8.6%，创40多年新高，我国同期的CPI仅为2.1%，还主要是能源价格大涨所致。最为关键的是，国家为了稳定经济大盘，不仅有真金白银的政策，更有上下同心的行动。如果投资者能够看到这些，特别是能够在美股第一次大跌而A股不跟跌的时候敏锐发现契机，后面每次美股大跌都是第二天短线开盘后调整时段抢反弹的好机会。

三是熊市心态作祟

不会抢

股市操作有思维惯性，这也是股市没有常胜将军的主要原因。一般而言，顺势而为是股市的制胜法宝，但实际的市场走势往往没有那么容易看清，待你看清的时候或许又到了变盘的时刻。

尤其是趋势转换和技术转折的关头，除了极少数先知先觉抑或是赌运气的投资者，大部分人都有一个怀疑、犹豫、观望的过程。在这个过程中，指数稍有风吹草动，就会患得患失，就怀疑是不是做错了、做反了，就可能仓促决策进行买卖，只要做错一两次，后面就会失去正确操作的信心。很多人没有参与这轮反弹，就是熊市思维惹的祸。

在反弹初段，没有人重视，更多的当做技术修正来对待，觉得无须理会。到了反弹中段，发现别人的股票和自己“割肉”的股票价格回涨了一大截，相信反弹已经在路上，但手中股票死不死、活不活，也不敢补仓、更不敢换股，害怕两面挨耳光。拖到反弹后期，反弹还是反转的纠结更让人不敢轻举妄动，怕万一仅仅是反弹买在山腰上。于是涨的时候等调整，调整来了又怕再调整，追涨没决心、抄底没信心，在犹豫彷徨中丢失了抢反弹的最佳机会。

四是热点把握太难

不好抢

这轮反弹很多人不看好、不参与，一个重要的原因在于热点上出现了分歧。

新能源板块老热点持续反弹没有吸引力，毕竟这个板块很多股票涨的时间够长、涨的幅度够大、市盈率够高了，追进去怕吃套、怕成为最后的买单者、高位站岗者，结果是你越不敢追的股票它越涨得好。

煤炭资源等板块技术走势漂亮没有想象力。经验告诉人们，下跌期间不跌反涨的股票在反弹区间更容易走向调整出货，近日煤炭股、资源股的走势就证实了这点，大家没有去抢也可以理解。

其他板块热点持续性不强、切换太快没有号召力。这段时间，房地产、汽车、保险、证券、金融、教育、有色、化工、中药、白酒、钢铁、电力等相关板块都曾经有过表现，只是各领风骚没几天，待你下决心准备参与的时候，它就疲软不行了。没有新的持续有吸引力的热点，投资者对反弹的空间就看得不高，更不会向反转的预期发展，参与起来也有难度，最后看看还是算了。

股市机会总是有，也不是所有机会投资者都可以抓到。这波反弹有不少类似、、这样的低价绩差股大涨成妖，大部分价值投资者没有参与也可以理解。我们分析没有做好的原因不是叫投资者现在随便去追、去抢，而是提醒大家错过了这轮有下轮，只要我们顺应市场及时调整投资心态与操作思路，始终对中国经济与国运保持信心，主要以价值投资眼光去决定个股买卖，价格低估了就逐步买入，高估了就分步卖出，不期待一口气吃成胖子，不要想去抓住所有机会，才有机会成为股市的最后赢家。

（本文已刊发于6月25日《红周刊》。文章仅代表作者个人观点，不代表《红周刊》立场。）

(责任编辑：焦点)