广发期货国债期货日评：资金边际收敛，期债震荡略偏弱

【市场表现】

国债期货多数小幅收跌，广发国债10年期主力合约跌0.01%，期货期货期债5年期主力合约跌0.02%，日评弱2年期主力合约接近收平。资金震荡银行间主要利率债尾盘转好收益率多数小幅下行，边际10年期国开活跃券220210收益率下行0.5bp，收敛10年期国债活跃券220010收益率下行0.25bp。略偏10年期国债新券220017上市首日收益率下行2.31bp。广发国债。期货期货期债

【资金面】

公开市场方面，日评弱央行开展20亿元公开市场逆回购操作，资金震荡中标利率2.00%，边际当日有20亿元逆回购到期。收敛资金面方面，略偏周三银行间市场资金面显收敛，广发国债主要回购利率普遍上行，隔夜回购利率小幅上行逾6bp报在1.14%附近，七天期上行逾9bp报在1.41%附近。一年期同业存单，全国和主要股份制行最新报价在1.93%附近，较上日小幅上行。继此前央行MLF回笼资金后，月度税期走款扰动，流动性宽松态势有所收敛，但资金价格涨幅暂有限，经济走弱大环境下整体宽松预期不会退出。

【消息面】

国务院总理李克强在广东深圳考察时强调，要巩固经济恢复基础，把稳增长放在更加突出位置，稳就业保民生，以改革开放激活力增动力，保持经济运行在合理区间。国务院副总理胡春华强调，要采取更有力措施推动国内消费加快回升，支持服务消费加快恢复，促进大宗消费持续扩大，引导新兴消费健康发展。要有效应对风险挑战、增强外贸发展动能，推动进出口发展进一步向好，为稳经济作出更大贡献。要拿出务实管用的举措，着力提振外资企业预期、稳住存量外资，下大力气吸引新的外商投资，提升产业链稳定性和国际竞争力。当前经济景气度走弱，稳固经济修复基础和扩内需任务重要性增强，财政货币政策着力增加总需求，预期货币宽松短期很难退出。

【操作建议】

降息后期债上涨过快叠加税期资金边际收敛，期债震荡略偏弱，但尾盘现货情绪好转，整体市场情绪仍然较好。在后续来看，市场资金利率已达底部区间，降息后资金利率继续下行的可能性不大，但降息为货币政策宽松空间打开的重要信号，中期资金利率向政策利率收敛应为趋势，但这个过程主要依赖实体融资需求对资金供给的自然消耗，短期货币宽松不会退出，降息后缓解了资金利率快速向政策利率靠拢的担忧，资金利率低位徘徊的时间或延长，期债市场情绪向好，操作建议期债短期多单参与，当前进入移仓换月做多建议转向2212合约。

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