美国经济第一季度萎缩1.4% 会来一场“硬着陆”吗？

当地时间4月28日，硬着陆美国商务部公布数据显示，美国2022年第一季度美国实际国内生产总值（GDP）初值按年率计算下降1.4%。经济这是第季度萎2020年第二季度以来，美国经济首次出现萎缩，硬着陆也意味着经济衰退的美国警报再度响起。不少经济学家预测，经济今明两年美国经济出现“硬着陆”的第季度萎风险正在上升。

△美国商务部数据显示，硬着陆美国实际GDP出现自2020年第二季度以来的美国首次萎缩

贸易逆差拖累GDP

美国商务部数据显示，美国今年第一季度实际GDP下降1.4%，经济远低于经济学家普遍预测的第季度萎增长1%。而就在去年第四季度，硬着陆美国实际GDP增速还高达6.9%。美国

美国商务部表示，经济今年第一季度实际GDP的下降反映了私人库存投资、出口、联邦政府支出以及州和地方政府支出的减少，而在计算GDP时作为抵减项的进口则有所增加。

与此同时，受变异新冠病毒奥密克戎毒株快速传播导致确诊病例再度激增影响，美国部分地区企业运营再次受到限制或中断，也对第一季度经济表现造成冲击。

分项来看，贸易逆差扩大显著拖累第一季度经济表现，拖累GDP增速3.2个百分点。此外，私人库存投资和政府开支减少分别拖累GDP增速0.8个和0.5个百分点。

△《市场观察》称，美国经济一季度萎缩1.4%，主要是由创纪录的贸易逆差所致

强劲消费或难持续

美国GDP的主要组成部分包括个人消费、商业投资、政府支出和净出口。仔细分析第一季度GDP数据可以发现，贸易逆差激增和政府支出减少拖累GDP增长，并掩盖了消费者和企业需求强劲的事实。

具体来看，贸易逆差和政府开支数据表现疲软，抵消了美国第一季度个人消费支出（PCE）、非住宅固定投资和住宅固定投资增加的正面影响。其中，占美国经济总量约七成的个人消费支出增长2.7%，反映商业投资状况的非住宅固定投资增长9.2%。

个人消费和商业投资数据，是市场更为关注的分项指标。因此不难理解，美国总统拜登当地时间4月28日在被问及他对经济衰退前景的担忧程度时，主要拿这两项数据来稳定信心。“我不担心经济衰退。”拜登特别提到，“我们上个季度的消费者支出、商业投资和住宅投资大幅增长。”

但这两大“法宝”也存在不确定性。一些经济学家担心，由于居高不下的通胀率开始削弱消费者信心，以及美联储开启加息周期可能削弱企业投资，目前表现不错的个人消费和商业投资数据也将受到影响，美国经济将在今年下半年遭遇更多挑战。

国际粮食政策研究所高级研究员约瑟夫·格劳伯对记者分析称：“现在的问题，我认为是通货膨胀。通胀率已经随着时间的推移而上升，而且持续的时间远远超过很多人的想象。许多人认为这只是一个小插曲，我们会看到更高的价格，但在今年会缓和下来。到目前为止，我们还没有看到这一点。我认为另一个明显的风险是，一些预测者和其他人正在谈论今年下半年经济衰退的可能性。”

△《国会山》报道称，美联储抗击通胀之际，经济衰退担忧升温

美联储面临两难

在当前的美国经济决策中，美联储无疑扮演了重要角色。目前美联储已经开启加息周期，市场普遍预测其将在5月的货币政策会议上加息50个基点，旨在遏制40年来最高的通胀水平。

美联储加息，本质上是通过上调联邦基金利率目标区间实现的。联邦基金利率是一种银行间隔夜拆借利率，会对美国经济中其他消费者和企业借款成本产生影响，包括住房抵押贷款、信用卡、储蓄账户、汽车贷款以及企业债务的利率。

但加息往往是一把双刃剑，通常会抑制消费，并在一定程度上削弱企业投资支出。一些经济学家担心，为了应对居高不下的通胀水平，美联储可能不得不把利率提高到可能导致经济陷入衰退的水平。

更令市场感到担忧的是，如果美国通胀数据仍未见顶，恐将导致消费者和企业形成通胀预期：如果消费者预期未来通胀很高，会更倾向要求加薪，而这又会导致企业继续提价，从而使通胀成为“自我实现的预言”。如果决策者认为消费者和企业对未来通胀的预期正在上升，或者看到越来越多证据表明出现工资与物价的螺旋式上涨，那么激进加息引发衰退和失业的情况将更可能发生。

△彭博社报道称，高盛集团认为未来两年美国经济衰退的概率为35%

“硬着陆”风险加剧

目前市场的焦点，主要都转移到了美联储身上。《华尔街日报》分析称，美联储正在做一件几乎从未干成的事情，那就是在不显著推升失业率的情况下大幅压低通胀率。但即便是美联储前主席、财政部长耶伦也看到了其中的风险，并称这“不仅需要技巧，还需要运气”。

二战以来，美联储很少能在不引发衰退的情况下，将通胀率驯服在可控区间。正如达特茅斯学院终身经济学教授大卫·格雷厄姆·布兰奇弗劳所言，“一般来说，你控制通货膨胀的方法，往往会造成经济衰退。但对大多数人来说，经济衰退又比通货膨胀本身更糟糕。”

牛津经济研究院首席美国经济学家凯西·博斯特扬契奇也认为，在不触发经济衰退的情况下控制好通胀，对美联储来说是一个巨大挑战，也难以排除美联储出现误判的风险。美联储的货币政策确实会收紧很多，对于市场投资者来说，他们必须为经济活动出现一定程度的放缓做好准备。

如果经济连续两个季度出现负增长，就将符合技术性衰退的定义。而在当前两难的背景下，高盛集团经济学家此前预测，未来12个月美国经济衰退的概率约为15%，未来24个月的概率将升至35%，这意味着美国经济“硬着陆”的风险正在上升。（央视记者 顾乡）

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