22财年业绩不及预期，交银价港但利润率保持坚挺：滔博22财年销售额同比下滑11.5%，国际净利润同比下滑11.7%至24亿元人民币（下同），维持比市场一致预测低7%。滔搏毛利率提升2.6个百分点至43.4%，买入目标而净利润率同比持平。评级派息率为109%（包括特别股息）。交银价港

5月以来客流量有所改善；大店的国际表现更出色：自“5.20”促销活动以来，大部分地区的维持销售和客流量都已转正。大店的滔搏销售通常比小店更有韧性。

库存水平同比上升，买入目标需要打折降库存。评级截至2022年2月，交银价港库存周转天数上升20天至130天，国际但库龄仍然健康，维持新产品占比超过80%。

品牌以及更多潜在品牌的加入将促进增长：滔博自4月份以来开设的李宁门店不到100家，采取了“先质后量”的扩张策略。

低基数+新品牌+高股息+低估值=重申买入：我们下调了23-24财年的每股收益，以反映疫情的影响，但相信今年的低基数、重点品牌的复苏（尤其是耐克）和新品牌的加入将重燃滔博的增长动力。维持买入，我们将每股盈利从22财年切换至23财年，基于14倍市盈率（不变），下调目标价至7.7港元（前为14.50港元），对应0.83倍的PEG。

• ·币圈雷曼危机“连环爆”：FTX暴雷后，焦点转向“最大比特币基金”
• ·又有一城拟加强监管 “保交楼”目标下预售资金松紧相济
• ·中证协：超六成首席经济学家认为四季度GDP同比增速较三季度将小幅上升
• ·加息叠加衰退风险 “超级商品牛市”暂时熄火
• ·锁定史上最大液化天然气项目，中石化与卡塔尔签署27年长协
• ·国办发文：全面实施市场准入负面清单管理
• ·七大银行宣布今天起下调！事关你的存款
• ·开店2.2万家后，蜜雪冰城患上低价后遗症
• ·肖远企：帮助新市民做好金融健康管理，拒绝高息诱惑高息陷阱
• ·漫威宣布新片加入以色列超级英雄引争议，美媒：戳阿拉伯人痛处
• ·四川甘孜州终止州级地震一级应急响应
• ·首航高科信披迷雾：实控人股权拍卖成交两周未披露
• ·央媒重磅发文！A股跳空低开，下跌原因找到了，5个！
• ·【环球财经】美联储加息预期升温 美元指数13日大幅上涨
• ·转账汇款切莫大意 近期冒充平台客服进行虚假征信类诈骗多发
• ·北京银保监局：保险机构应聚焦保险服务科技创新重点领域 提供研发创新全周期保障