美联储加息扰动有限 中国资产具配置性价比

相较于隔夜美股的美联大跌，9月22日A股市场显示出较强的储加产具抗跌性。Wind数据显示，息扰限中性受美联储“鹰”声惊扰，国资美股三大指数当地时间9月21日收盘均下跌约1.7%；9月22日，配置A股三大指数盘初波动后窄幅震荡，美联而上证指数收盘仅下跌0.27%。储加产具

机构人士表示，息扰限中性在美联储加息周期内，国资中美货币政策表现分化，配置中国资本市场受到国内经济发展和政策变化的美联影响更大，A股市场受美联储加息的储加产具影响相对有限。经过回调之后，息扰限中性A股和港股估值水平已回落至历史低位区间，国资中长期看，配置估值回归是必然趋势。当前时点，中国资产具备配置性价比。

A股表现相对抗跌

当地时间9月21日，美联储如期加息75个基点。当日公布的点阵图透露的“鹰”气以及美联储主席鲍威尔的“面鸽实鹰”令美股尾盘大幅跳水。9月22日，A股三大指数盘初短线波动后窄幅震荡，表现相对抗跌。

根据Wind数据，截至当地时间9月21日美股市场收盘，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数分别下跌1.70%、1.79%、1.71%。截至9月22日A股市场收盘，上证指数仅下跌0.27%，深证成指和创业板指分别下跌0.84%、0.52%。

“预计A股市场受美联储加息的影响相对有限”，川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳对中国证券报记者表示。陈雳认为，在美国核心通胀粘性较强的背景下，美联储后续加息压力依然较大。对中国资本市场而言，美联储货币政策超预期，短期内将形成一定的风险传递。但是，在美联储加息周期内，中美货币政策表现分化，中国资本市场受到国内经济发展和政策变化的影响更大，美联储加息短期内对国内市场形成扰动，但整体影响有限。

在巨丰投顾高级投资顾问丁臻宇看来，从7月份起，A股先于海外市场出现调整，本身就有对美联储加息的重新定价。故而对于海外市场而言，美联储加息意味着风险放大，而对于A股而言，则是“靴子落地”，风险得到释放。

低估值和基本面优势凸显

在机构人士看来，海外加息潮汹涌，流动性持续收紧，中国资产的低估值和稳健基本面优势凸显，具有配置性价比。

陈雳表示，中国经济韧性较强，稳增长政策陆续落地，预计四季度宏观经济仍会呈现稳步复苏的态势。再加上央行货币政策持续发力，国内流动性保持充裕，中国市场仍具备较强的配置价值。

“在全球流动性收紧的背景下，建议关注有业绩支撑、估值相对偏低的板块。”陈雳说。

渤海证券首席分析师宋亦威从估值角度表示，上证指数的风险溢价率已经达到5.6%，逐渐接近历史极值水平，沪深300指数的风险溢价率也已到达6.1%以上，估值层面已处于较便宜的水平。宋亦威认为，“叠加此前连续调整后市场情绪已经随着成交的回落跌入冰点，我们认为A股市场短期孕育反弹的可能性在上升。”

“经过前期调整，A股和港股估值水平已到历史低位区间，中长期看估值回归是必然趋势”，巨丰投顾高级投资顾问谢后勤说，一方面，8月份的经济数据凸显经济复苏势头，国内市场流动性相对宽裕，基本面转强的趋势不容忽视；另一方面，国内的通胀水平整体可控，后期仍有更大的政策空间，“所以，中国资产在全球资产中具备较高的配置性价比。”

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